尊敬的投资者：
您好！
岁月不居，时节如流。明达资产成立于2005年，今年是明达资产成立十六周年，11月28日也是我们第一支产品明达（1期）的成立日。十六年的奋进中，征程波澜壮阔，初心历久弥坚。在这喜庆的日子里，我谨代表明达资产全体员工向长期以来一路支持、信任我们的广大客户朋友致以最真诚的感谢！
我们的第一支产品明达（1期），是中国私募基金具备公开业绩的、存续时间最久的私募基金产品之一，其中70%以上的客户从产品成立初期持有至今。我们欣喜地看到，正是出于信任，选择长期投资我们的很多老客户，资产从百万级跃升到千万级、亿级，财富实现稳健增长。
回顾历史，我们清楚的记得在2005年初创公司时，就确定了“坚持积极价值投资”、“追求长期复利”的基本原则。在2005年6月份推出了“傻瓜投资模拟组合”，从当时市场最贵的20家公司中挑选出10家具有消费和服务属性的行业龙头公司构成投资组合，到16年后的今天来看，这个组合收益依然是大幅超越指数。
2014年，在小票满天飞的背景下，坚持价值投资，投资核心资产也是个痛苦的阶段。我们提出的“蓝筹稀缺”论，是我们不为市场情绪所裹挟的明证。我们不贪婪，同样我们也不恐惧，市场至暗时刻重仓蓝筹股。即使在当年前11个月都颗粒无收的情况下，我们也没有改变，选择了坚持，最终在最后一个月实现远超市场平均水平的收益。
投资是一场难耐的“反人性游戏”，但我们却能知行合一、保持独立、不为市场情绪所动，坚持以产业资本的眼光探寻资本市场的价值，长期持有卓越的最有潜力的领袖型企业，才能分享到企业持续成长带来的高收益。
2016年的资本市场，最显著的特征是“过剩”，在此背景下，我们提出了“寡头时代”论，提出核心资产的估值会不断提升，已进入核心资产长牛阶段。事后证明，我们当时基于深度研究所提出的前瞻性判断，顺应时代发展，我们赚不到市场上所有的钱，但却不会错失能力圈范围的钱。
2019年低利率背景下，我们提出了“‘越白’越贵”论，提出净资产回报率高与估值高的标的，往往远期内涵价值更高，未来的投资，高估值公司将成为常态。即使今天来看，“‘越白’越贵”论依旧适用于当下，我们依旧需要在高估值企业中发现价值。
转变经济发展方式迫在眉睫，百年一遇的发展机遇已经来临。面对机遇与挑战，中国应该如何保持经济的可持续发展？事实上，去年我们就已见端倪。中国要成为最强大的国家，共同认知就是碳中和。习主席对外不止一次强调：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。” 过去五大电力公司占据国内能源80%，未来新能源将会超过这个范畴。向清洁能源转型，是我国实现“碳达峰”“碳中和”的必由之路。在能源革命的大浪潮中，酝酿着巨大的投资机遇，在新能源领域，未来将会诞生数个超级寡头。
中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，我国也必然会从制造大国走向制造强国。智能制造、互联制造、定制制造和绿色制造将是未来几十年世界工业革命的业态。除此之外，我们目前深度研究的生命科技、智能化（包含大数据、机器人、工业4.0等）领域都具备非常良好的投资潜能，国家从经济战略、经济政策上为这些历史性的机遇做了系统的支持。我们现在需要做的就是拥抱时代所赋予我们的，并做好充分的迎接准备。
当前中国经济，正在深入推进结构转型战略，朝着共同富裕的伟大目标奋力前行。我们清醒的认识到，未来国际环境复杂多变，全球经济下行压力较大，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，经济增长的中枢已经下移。但我们坚信，依靠强大的战略定力和制度优势，中国一定能够再次创造经济奇迹。
在经济结构上，我们正在经历一个从地产周期到清洁能源周期转型的时代。在财富结构上，目前我国居民财富结构中，房产仍然是主要的财富构成，而股权类投资远远低于以美国为主的发达国家，未来存在巨大的改善空间。
我们坚守积极的价值投资理念，将价值与成长相结合，贯穿始终。并随着时间与背景的变化不断演进，适应中国经济发展的当下。我们持之以恒引进人才，培养投研体系的组织能力，不断扩展能力圈，并在能力圈范围内找到长坡与湿雪，16年来日复一日滚雪球。
16年后的我们，已逐步淡化公司中的个人色彩，转向专业化、机构化、团队化的管理，将员工视为公司最大的资产。去年我们大刀阔斧引进人才、完善公司组织框架、搭建更高效的运营体系，打造新时代专业财富管理机构，向着“百年私募”目标不断迈进。
面对资产市场不断的波动变化，我们深知“道阻且长，行则将至”，我们既要有只争朝夕的精神，更要有持之以恒的坚守。身为见证资管大时代浪潮下的锐意进取者，我们有责任让更多人感受到长期复利的魅力，让一路信任、支持与陪伴我们的投资者在未来继续一起做财富的朋友、人生的伙伴。
今天，我们按下暂停键，在美丽的三亚庆祝十六周年纪念日；明天，我们将开启新征程，全力以赴奔往下一个十六年，铸造新的辉煌！
深圳市明达资产管理有限公司
刘明达
