私募投资哲学之十五
港股达人郭达伟：加速下跌则加速买入 市场情绪胜过基本面
类别：经济新闻 作者：王亚宁 原创 发布时间：2009-06-19
版次：GC09 版名：天天财富 私募 稿源：南方都市报
从银行白领到私募基金经理，郭达伟实现了身份与角色的转变，但10年下来，形成的投资理念并没有因为市场的风吹草动而不断摇曳。在此之前，他是一个个人投资者，但在郭达伟看来，如果能够让自己的内心足够强大，利用市场情绪，识别好公司与坏公司，做一些有规律的投资，个人投资与私募基金投资没什么区别。遵循自己的价值投资理念，郭达伟管理的金牛L.H基金在港股去年下半年迄今的反弹中收获颇丰。今年1到4月，H股指数涨15 .12%，金牛L .H基金收益率为30.31%，远远超过同期大盘。
通过信用评估选个股
从去年下半年开始，郭达伟负责金牛L .H基金的投资工作。禀承自己长期投资形成的稳定的投资风格，金牛L .H基金从去年下半年迄今表现突出。去年下半年H股指数跌幅为33.74%，金牛L .H基金的跌幅为6 .02%，今年1到4月，H股指数涨15.12%，金牛L .H收益率为30.31%，远远超过同期大盘。
“最初在云南证券工作，没多久就转入了银行系统，在银行工作了十多年，一直到2007年正式加盟明达资产”。郭达伟告诉记者，在银行工作的十多年，对现在从事投资工作帮助非常大，银行有一套对企业进行信用评估的完整体系，例如企业管理、财务结构、盈利水平、长短期负债率及现金流等等都进行分项打分。
银行工作中对企业的评估经验让郭达伟学会如何识别企业的“好坏”。在银行工作期间郭达伟有了大量接触公司的机会，对企业的视角更谨慎，现金流、盈利水平、负债率……慢慢形成了看公司的“独特视角。”
“相比较其他投资者而言，经过这一整套信用评估体系训练，让我在做投资时，往往能对投资企业有一个比较独特的视角，对企业的持续经营能力有自己的看法，哪些企业是好的，哪些企业是不好的，有自己的判断，这也是做价值投资的基础”。郭达伟强调，对于一个价值投资者而言，要选择好的公司，这并不是说好公司买了马上就会涨，但好公司能够让你有信心拿住。
核心是驾驭投资情绪
“我是从1997年之前差不多就开始自已投资，摸索着进入这个行业。刚刚开始也是做散户，投资有一个从不懂到懂的过程，虽然开始我也懂得不多，但除了第一二只股票是学着跟别人买，以后所有的股票都是依靠自己的判断。一直到现在基本上没有亏损过”。郭达伟说。
“十年磨一剑，入门要十年。”郭达伟总结到，十年你才能慢慢搭建自己的投资体系出来，也是这个行当入门的基本时间界线。
“做投资首先要理解这是一个非理性的市场，市场趋势不好判断，买股票不必太在乎宏观趋势的好坏，更重要的是要有一个比较好的心态。”郭达伟认为，投资做到最后是一门艺术，而这门艺术的核心是如何驾驭自己的情绪。“如何驾驭情绪，巴菲特的‘恐惧与贪婪’，说起来都是白话，很多人都会背，但做到的少之又少。”郭达伟说，一旦你能够驾驭自己的情绪，内心有一股强大的力量去战胜市场上干扰你的情绪。
“基金投资如果是做短线，难度会比较大，说实话，我们也没有什么把握，但如果做长线，就是要利用市场情绪做一些有规律的投资，这是我们的强项。”
抓住左侧节点
“我的操作方法是比较典型的左侧交易，可以接受自己去买一些继续下跌一点的股票，能够承担相应的风险。”
“从某种意义上来说，现在买股票，正如5000点时卖股票一样，虽然可能早了点，但时间拉长一些来看，却是具有前瞻性的明智选择。金牛基金现在持有较多的现金，我们其实非常希望能够用更低的价格买到更多的好股票，也就是说从某种程度上是期盼市场下跌的，也只有市场下跌才能够给我们更多的机会。所以说面对下跌，我们的心态非常良好。因此，现在我们一方面在不断积极寻找更好的投资品种，一方面在耐心地等待更好买入时机”。去年九月十八日，郭达伟在《致金牛L .H基金客户的第二封信》中如是写道。
在个人投资时期摸索出来的左侧交易体会被郭达伟自如地运用到基金管理之中。在去年10月20日到27日，金牛L .H基金的仓位从一成多，加到了六七成。 “当时的市场是暴跌的局面，我们20日买入股票，第二天就继续加速下跌，但我们判断市场的底线就应该在附近。”郭达伟坦言，当时的每一天都过得比较“艰难”。但他坚信越跌得厉害说明离最低点越近，“我们当时采取的策略就是‘加速下跌，我们就加速买进；横盘整理，则慢慢买进’。”
“现在看来，我们这种操作手法是完全正确的，虽然20日到27日每天都要亏钱，但反弹没几天，我们的失地就全部收回了。如今说起来很当然很平静，要割裂市场对我们的影响确实要承受较大的压力”。郭达伟说。
在郭达伟看来，经济基本面与股票的市场关系远远没有很多人讲的那么密切，对于一个真正的价值投资者，就是发现好的公司，利用市场情绪做有规律的投资。“以小肥羊为例，到去年年底时，小肥羊在香港市场上跌得很厉害，但我们所看到的情况是小肥羊火锅的生意并没有受股价的影响，也没有受到金融危机的影响，我们要去吃小肥羊同样得排队。因此，我们认为小肥羊的价格在香港市场严重被低估，迟早要弹回来。”郭达伟告诉记者，在1.4元左右，公司买进小肥羊，后来百盛给出的价格是每股2.4元，而该股最高时股价达到了3.75元，现在还在3.3元附近。
“还是印证了我们的观点，宏观形势对投资没有那么紧密的联系，看公司才是最重要的”。郭达伟强调。
本报记者 王亚宁 实习生 欧阳修
|
