私募投資哲學之十五
港股達人郭達偉：加速下跌則加速買入 市場情緒勝過基本面
類別：經濟新聞 作者：王亞甯 原創 發佈時間：2009-06-19
版次：GC09 版名：天天財富 私募 稿源：南方都市報
從銀行白領到私募基金經理，郭達偉實現了身份與角色的轉變，但10年下來，形成的投資理念並沒有因為市場的風吹草動而不斷搖曳。在此之前，他是一個個人投資者，但在郭達偉看來，如果能夠讓自己的內心足夠強大，利用市場情緒，識別好公司與壞公司，做一些有規律的投資，個人投資與私募基金投資沒什麼區別。遵循自己的價值投資理念，郭達偉管理的金牛L.H基金在港股去年下半年迄今的反彈中收穫頗豐。今年1到4月，H股指數漲15 .12%，金牛L .H基金收益率為30.31%，遠遠超過同期大盤。
通過信用評估選個股
從去年下半年開始，郭達偉負責金牛L .H基金的投資工作。稟承自己長期投資形成的穩定的投資風格，金牛L .H基金從去年下半年迄今表現突出。去年下半年H股指數跌幅為33.74%，金牛L .H基金的跌幅為6 .02%，今年1到4月，H股指數漲15.12%，金牛L .H收益率為30.31%，遠遠超過同期大盤。
“最初在雲南證券工作，沒多久就轉入了銀行系統，在銀行工作了十多年，一直到2007年正式加盟明達資產”。郭達偉告訴記者，在銀行工作的十多年，對現在從事投資工作幫助非常大，銀行有一套對企業進行信用評估的完整體系，例如企業管理、財務結構、盈利水準、長短期負債率及現金流等等都進行分項打分。
銀行工作中對企業的評估經驗讓郭達偉學會如何識別企業的“好壞”。在銀行工作期間郭達偉有了大量接觸公司的機會，對企業的視角更謹慎，現金流、盈利水準、負債率……慢慢形成了看公司的“獨特視角。”
“相比較其他投資者而言，經過這一整套信用評估體系訓練，讓我在做投資時，往往能對投資企業有一個比較獨特的視角，對企業的持續經營能力有自己的看法，哪些企業是好的，哪些企業是不好的，有自己的判斷，這也是做價值投資的基礎”。郭達偉強調，對於一個價值投資者而言，要選擇好的公司，這並不是說好公司買了馬上就會漲，但好公司能夠讓你有信心拿住。
核心是駕馭投資情緒
“我是從1997年之前差不多就開始自已投資，摸索著進入這個行業。剛剛開始也是做散戶，投資有一個從不懂到懂的過程，雖然開始我也懂得不多，但除了第一二隻股票是學著跟別人買，以後所有的股票都是依靠自己的判斷。一直到現在基本上沒有虧損過”。郭達偉說。
“十年磨一劍，入門要十年。”郭達偉總結到，十年你才能慢慢搭建自己的投資體系出來，也是這個行當入門的基本時間界線。
“做投資首先要理解這是一個非理性的市場，市場趨勢不好判斷，買股票不必太在乎宏觀趨勢的好壞，更重要的是要有一個比較好的心態。”郭達偉認為，投資做到最後是一門藝術，而這門藝術的核心是如何駕馭自己的情緒。“如何駕馭情緒，巴菲特的‘恐懼與貪婪’，說起來都是白話，很多人都會背，但做到的少之又少。”郭達偉說，一旦你能夠駕馭自己的情緒，內心有一股強大的力量去戰勝市場上干擾你的情緒。
“基金投資如果是做短線，難度會比較大，說實話，我們也沒有什麼把握，但如果做長線，就是要利用市場情緒做一些有規律的投資，這是我們的強項。”
抓住左側節點
“我的操作方法是比較典型的左側交易，可以接受自己去買一些繼續下跌一點的股票，能夠承擔相應的風險。”
“從某種意義上來說，現在買股票，正如5000點時賣股票一樣，雖然可能早了點，但時間拉長一些來看，卻是具有前瞻性的明智選擇。金牛基金現在持有較多的現金，我們其實非常希望能夠用更低的價格買到更多的好股票，也就是說從某種程度上是期盼市場下跌的，也只有市場下跌才能夠給我們更多的機會。所以說面對下跌，我們的心態非常良好。因此，現在我們一方面在不斷積極尋找更好的投資品種，一方面在耐心地等待更好買入時機”。去年九月十八日，郭達偉在《致金牛L .H基金客戶的第二封信》中如是寫道。
在個人投資時期摸索出來的左側交易體會被郭達偉自如地運用到基金管理之中。在去年10月20日到27日，金牛L .H基金的倉位從一成多，加到了六七成。 “當時的市場是暴跌的局面，我們20日買入股票，第二天就繼續加速下跌，但我們判斷市場的底線就應該在附近。”郭達偉坦言，當時的每一天都過得比較“艱難”。但他堅信越跌得厲害說明離最低點越近，“我們當時採取的策略就是‘加速下跌，我們就加速買進；橫盤整理，則慢慢買進’。”
“現在看來，我們這種操作手法是完全正確的，雖然20日到27日每天都要虧錢，但反彈沒幾天，我們的失地就全部收回了。如今說起來很當然很平靜，要割裂市場對我們的影響確實要承受較大的壓力”。郭達偉說。
在郭達偉看來，經濟基本面與股票的市場關係遠遠沒有很多人講的那麼密切，對於一個真正的價值投資者，就是發現好的公司，利用市場情緒做有規律的投資。“以小肥羊為例，到去年年底時，小肥羊在香港市場上跌得很厲害，但我們所看到的情況是小肥羊火鍋的生意並沒有受股價的影響，也沒有受到金融危機的影響，我們要去吃小肥羊同樣得排隊。因此，我們認為小肥羊的價格在香港市場嚴重被低估，遲早要彈回來。”郭達偉告訴記者，在1.4元左右，公司買進小肥羊，後來百盛給出的價格是每股2.4元，而該股最高時股價達到了3.75元，現在還在3.3元附近。
“還是印證了我們的觀點，宏觀形勢對投資沒有那麼緊密的聯繫，看公司才是最重要的”。郭達偉強調。
本報記者 王亞甯 實習生 歐陽修
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