http://www.eeo.com.cn/eeo/jjgcb/2009/10/12/152729.shtml 經濟觀察網原文鏈結

2009年10月12日  來源：經濟觀察報

星月輪轉、時光穿梭。金秋十月迎來新中國六十華誕。六十年來——尤其是經過三十一年的改革開放——勤勞勇敢、銳意進取的中國人通過不懈的努力不但改變了貧窮落後，而且國民收入也得到迅速增長。

在國家越來越富強的同時，中國居民的財富總量也在迅速的增加，截至2008年全國各金融機構中的本幣儲蓄存款總量為21.78萬億元人民幣，為1999年末儲蓄存款的3.65倍。在中國內地名下“淨值”超過100萬美元者為 “高淨值個人”人數已達36.4萬人，位居全球第四。

那麼，如何幫助個人使用和管理財富，不但關乎每一個人對其資產增值保值的要求，也越來越對我們國家的整個經濟發展產生深遠且重大的影響。

對於國家和社會而言，隨著經濟的不斷發展，我們國家產業結構也越來越從勞動密集型向資金密集和技術密集型轉變。任何的產業升級、商業模式的轉變都與資金的供給密不可分。如何利用市場的手段引導資金進入優勢發展的產業和企業，實現經濟的持續發展，不但是政府經濟部門所需要思考的問題，從某種意義上來說，也是我們每一個人對自我的財富管理彙聚形成的群體性選擇結果。

從未來中國經濟新支點構成來說，這又是國家經濟發展戰略的重大課題，個人的巨大財富管理得好對經濟有益，管理得不好對經濟有害。

“資產的分配者”

著名的投資大師巴菲特將自己定義為一個“資產的分配者”。其實對每一個擁有財富的人而言，誰又不是自己的“資產的分配者”呢？隨著個人財富的增長，如何分配資產，使得它們不被通貨膨脹所侵蝕，能夠有效地保值增值也成為每一個財富擁有者愈發需要重視和解決的問題。

當人們進行財富管理的時候，幾乎都無法回避股票投資這個在大多數人進行資產配置時的重要組成部分。隨便翻看一下福布斯富人排行榜，幾乎沒有哪個富人的大多數資產不是以股權的形式而存在的，為什麼這些富人們沒有將自己的股份換成大量的現金或者黃金什麼的，卻總在持有價格常常大幅波動的股票呢？股票投資究竟具備怎樣的魅力呢？（在中國很多有錢人的個人財富要麼是存在銀行要麼是購買房產。這也是為什麼我國個人儲蓄高企，房地產泡沫難消的重要原因。）

投資股票從嚴格意義上來說就是投資公司，持有優秀的公司的股權成為公司的股東就像擁有這個公司的一部分。具有核心競爭能力的優秀的公司，往往能在數年甚至數十年裏通過競爭快速地成長。優秀的公司發展不但為社會提供了更多很好的商品和服務，創造了就業、繳納了稅收，而且隨著公司商業價值的提升往往使得股價從長期來看持續上漲為投資者帶來收益。

以萬科的第二大股東劉元生為例，劉先生對萬科的初始投資為400余萬港元，而經過長達18年的投資，當初的400余萬港元變成14.18億元左右的股票市值，18年投資增長近350倍，由此可見長期持有優秀公司的回報是相當驚人的，也就不難理解為什麼頂級的富翁們大多持有大量的股票了。

2007年以來股市的大幅起落讓許多人產生了虧損，使得一些人在絕望中發誓再也不踏入股市了。然而我們將股票投資簡單指數化計算一下，假設如果1990年我們100點買入指數一直持有到現在2800點，我們的資產也翻了28倍，18年來複合收益率為19.17%左右，這是任何定期存款、債券都無法比擬的收益率水準，難怪彼得林奇發出“想多賺錢就買股票吧”這樣的感慨。

股票投資雖然有著如此之高的收益率，但在現實中的投資者尤其是個人投資者，往往投資股市的結果卻是虧錢的，其根本的原因是個人投資者一般並不太關注投資公司本身的價值，而往往只是在乎股價的變動。個人投資者往往在股票暴漲、市場一片火熱的時候才後知後覺地大量投資，而又往往在股市崩潰、市場一片低迷的時候撤出市場，這種情緒化非理性的投資方式，使得股票投資本身更像一種博弈，從而難以取得穩定可靠的收益，甚至產生虧損。

2005年當時的A股市場由於股權分置等原因的影響，市場非常的低迷，大量優質公司股票價格都相對低估。但是社會財富在迅速的增長，高端客戶的理財需求逐步顯現，在這個存在著巨大商機的時刻，以為高端客戶進行財富管理成為我的終身使命，設立了以管理證券投資集合資金信託的陽光化私募基金公司深圳市明達資產管理公司。

作為一個高端客戶的財富管理者，明達公司承負著高端客戶的信任和託付，在限定的證券投資方向，將客戶的資金以積極型的價值投資為理念進行優化的股票組合配置，在獲取這些優秀公司成長所帶來的收益的同時，也起到將資金向能為社會做出更大貢獻的優勢企業和行業進行分配的積極作用。

積極型的價值投資理念要求我們在尋找優秀企業的同時，不但要關注企業過往的經營表現，更要用發展的眼光去看企業，尋找真正有增長潛力的企業，看企業的商業模式在未來的經濟生態環境中，是否擁有快速發展的空間，是否具有核心競爭力可以使之快速地成長起來，從而使其商業價值在未來能夠快速地增長。

迎接第三次大轉折

著名的經濟學家厲以寧教授曾提出，中國經濟正面臨著第三次大轉折。中國的經濟增長已經走過了那種單純的重速度而不重效率，重數量而不重品質，粗放而不集約的增長模式。今天更重要的是經濟增長品質要提高，要走可持續發展的道路，要保護環境，要節約資源，要走迴圈經濟的道路，走可持續發展的道路。

在這個面臨重大轉折的時刻，作為一個財富管理者，我們更需要通過積極的思考以前瞻性的眼光來看清未來的路徑和可能存在的風險，契合中國未來經濟的發展方向並以此來確保投資的品質和效率。

隨著我們國家經濟結構的調整，依靠出口和固定資產投資拉動經濟增長的模式的不可持續性已基本確定無疑，進一步增強消費對經濟增長的拉動作用成為“當務之急”。從投資而言，在未來的十年甚至更長的時間內，我們相信隨著人均收入水準的提高，國民對物質生活水準的需求亦將逐漸升級。住房消費、汽車消費、品牌消費等等都能在未來獲得優勢的發展。因此以消費為主題的投資，將會是我們每一個財富管理人不可或缺的重點研究方向。

隨著創業板的開設，具有創業型中小企業融資難的問題得以解決，並通過市場的示範效應，推動經濟的結構轉型和產業升級，從而發揮資本市場的資源配置作用，實現資本市場對國民經濟的積極支援。從投資者而言，創業板的開設也為我們提供了更多選擇機會。伴隨著這些具有強大的生命力的創業型公司成長，我們的祖國將越來越富強，而我們也必將收穫更多的財富和喜悅。

深圳市明達資產管理有限公司董事長劉明達

2009年10月